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光明乳业:定位新鲜乳品 走差异化路线提升竞争力
点击次数:189 更新时间:2019-06-13 18:51

光明乳业:定位新鲜乳品 走差异化路线提升竞争力

  从牧场到消费者,打造新鲜乳品  是中国著名乳企,行业排名第三,三大业务板块分别为液态奶、乳制品、牧业。

把牧场管理、乳品加工、冷链物流、送奶服务结合,致力于为消费者提供高品质液态奶。

公司以提供新鲜乳品为定位,既通过光明随心订提供送奶到家服务,也通过超市、便利店进行零售。

乳制品产品为奶粉、奶酪,牧业产品为原奶、饲料。

  2018年收入亿元,同比增长-%,其中液态奶收入亿元,同比增长-%,乳制品收入亿元,同比增长%,牧业产品收入亿元,同比增长-%。   液态奶差异化竞争路线,寻求独特核心竞争力  常温奶收入下滑严重,新鲜奶收入小幅增长。 2018年,公司常温奶业务收入约50亿,同比增长-23%,在奶制品行业竞争加剧背景下,公司控费措施使得常温酸奶莫斯利安市场份额下滑。 2018年,公司新鲜奶业务收入约74亿,同比增长%,线下商超渠道销量增加,订制送奶渠道销量收缩。

  虽然公司液态奶收入出现一定下滑,但代表核心竞争力的低温奶业务态势较好。 光明乳业选择与伊利差异化竞争路线,回归鲜牛奶本质,存在较大市场机遇。

受奶源、运输半径等因素限制,低温奶收入更可能随着新区拓展呈现阶梯式增长,存在厚积薄发可能。

  在渠道上,商超零售相比订奶上门更具有灵活性,随着小区便利店冷柜储藏的普及,商超零售渠道鲜奶销售优势更加明显。

  与投资评级  我们预计公司2019-2021年EPS分别为元、元和元,对应的动态市盈率分别为倍、倍和倍。 维持“谨慎推荐”的投资评级。

  风险提示  经济下滑,消费需求下降;行业政策风险;发生食品安全问题。 (文章来源:中邮证券)。


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